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【醫(yī)藥生物:醫(yī)保定點(diǎn)審批取消未來關(guān)注3只股票】未來關(guān)注兩大方向。一是具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的連鎖藥店行業(yè)；第二，民營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)醫(yī)療領(lǐng)域。

事件:國(guó)務(wù)院近日發(fā)布《關(guān)于取消中央62個(gè)定點(diǎn)地方第一批行政審批事項(xiàng)的決定》，涉及醫(yī)療領(lǐng)域的事項(xiàng)包括取消基本醫(yī)療(600129)項(xiàng)下國(guó)內(nèi)眼科連鎖醫(yī)院集團(tuán)(300015)旗下70余家醫(yī)院，取消醫(yī)保定點(diǎn)審批可能會(huì)縮短其新設(shè)醫(yī)院的周轉(zhuǎn)周期；)

院長(zhǎng)診斷:第三季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

前三季度業(yè)績(jī)基本達(dá)到預(yù)期。2015年前三季度歸屬于公司的凈利潤(rùn)為111.1-128.88萬元，同比增長(zhǎng)25-45%，平均值為119.99萬元，同比增長(zhǎng)35%，基本符合預(yù)期。

按季度計(jì)算，第三季度歸屬于公司的凈利潤(rùn)可能略低于去年同期。我們判斷，發(fā)行計(jì)劃審批進(jìn)展緩慢導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。根據(jù)往年財(cái)務(wù)報(bào)表，2014年前四季度歸屬于公司的凈利潤(rùn)分別為191，943.64萬元、26.3萬元和35.7萬元。不難看出，公司業(yè)績(jī)呈季節(jié)性波動(dòng)，每年第一、三季度為淡季，第二、四季度為旺季。2015年前兩個(gè)季度，單季度歸母凈利潤(rùn)分別為2668萬元和6227萬元。假設(shè)公司前三季度凈利潤(rùn)為11999萬元，第三季度歸母凈利潤(rùn)為3104萬元。扣除博盛生物25%的股權(quán)收益后，預(yù)計(jì)2015年第三季度歸屬于公司母公司的凈利潤(rùn)(不含博盛生物)為2500萬元，略低于上年同期歸屬于母公司的凈利潤(rùn)(2630萬元)。我們判斷，公司非公開發(fā)行計(jì)劃長(zhǎng)期未獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加——去年上半年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用比例為-0.42%，今年上半年為0.92%。增長(zhǎng)1.34個(gè)百分點(diǎn)。考慮到公司收購(gòu)北京智信需要支付2.64億現(xiàn)金，預(yù)計(jì)三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用比例將進(jìn)一步提升。

我們認(rèn)為，公司作為體外診斷的龍頭企業(yè)，在卡位上優(yōu)勢(shì)明顯，收購(gòu)北京智信、博盛生物有助于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，長(zhǎng)期看好。一方面，公司是體外診斷行業(yè)的龍頭公司，也是二級(jí)市場(chǎng)唯一的體外診斷服務(wù)對(duì)象，具有卡位優(yōu)勢(shì)；另一方面，公司業(yè)務(wù)模式靈活，從體外診斷延伸到體檢。預(yù)計(jì)收購(gòu)北京智信和博盛生物將產(chǎn)生重大協(xié)同效應(yīng)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議:以新發(fā)行股本3.04億股為基礎(chǔ)，我們預(yù)計(jì)15-17年每股收益分別為0.60元、0.99元和1.19元，對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)率分別為45%、66%和20%?？紤]到公司在第三方診斷行業(yè)的領(lǐng)先地位，給予公司目標(biāo)價(jià)88.00元，對(duì)應(yīng)15-17年P(guān)E分別為147、89、74倍，給予買入評(píng)級(jí)。

主要不確定因素:新業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度不確定。(來源:海通證券)

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