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顧:當醫(yī)藥行業(yè)還是配置。

來源:證券時報發(fā)布:2015年1月15日05:33作者:顧。

受醫(yī)保控費、藥品價格下降等多種因素影響，去年醫(yī)藥行業(yè)增速下滑，醫(yī)藥板塊也成為去年表現(xiàn)最差的板塊之一。事物總是有兩面性的。隨著近兩年行業(yè)聚焦創(chuàng)新，部分醫(yī)藥上市公司相繼上市重磅新藥；從歷史上看，醫(yī)藥行業(yè)有很多牛股。如果是長期投資，可能是時候配置醫(yī)藥行業(yè)了。

成長公司

自去年以來，制藥行業(yè)出現(xiàn)了許多創(chuàng)新。因此，概念炒作一度頻繁出現(xiàn)在醫(yī)藥板塊，但當潮水退去后，股價大幅下跌。由于醫(yī)藥行業(yè)受到高度監(jiān)管，創(chuàng)新周期比其他行業(yè)長得多。當投資者在這一領域?qū)ふ页砷L股時，如果利大于弊，就應該布局那些有重磅新藥且已全部獲批、銷量即將大增的標的。

來美藥業(yè)旗下?lián)碛邪Ｋ髅览蚝妥訉m兩大重磅新藥。由于去年各地招標過程緩慢，埃索美拉唑銷量未能增加。一年后，尤林斯于去年年底獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局國家GMP認證，未能實現(xiàn)銷售。因此，盡管市場對尤林斯有所預期，但股價在一年內(nèi)沒有表現(xiàn)出任何表現(xiàn)。因此，醫(yī)藥行業(yè)的介入時間非常重要。

去年底以來，志飛生物(300122)等醫(yī)藥上市公司重磅新藥全部獲批；與此同時，北京、天津等25個省市均公布了招標進度表。如果進展順利，預計一季度就能完成招標，今年新藥大批量投放將是普遍現(xiàn)象。從這個角度來看，現(xiàn)在是布局這些重磅新藥的好時機。以志飛生物為例，其三聯(lián)結合疫苗在去年底通過了中國美國食品藥品監(jiān)督管理局的“批簽發(fā)”(樣本檢測通過)，意味著可以正式銷售。中國每年大約有1800萬新生兒。假設今年志飛生物的三聯(lián)疫苗可以銷售10%的新生兒，那么今年三聯(lián)疫苗的銷量是720萬。按照每支疫苗接近200元的價格計算，銷量15億元，凈利潤7億元，每股收益近0.90元。疫苗制藥公司的市盈率一般在40倍以上。如果志飛生物真的實現(xiàn)了上述假設銷售，其目前20元左右的價格是便宜的，并且大幅上漲了空。

銷售變更受益公司。

國家即將放開處方藥電子銷售，阿里等也在河北等地部署互聯(lián)網(wǎng)藥品銷售。預計今年將是醫(yī)藥行業(yè)銷售變化的一年。投資者要積極關注那些已經(jīng)提前部署的上市醫(yī)藥公司，關注互聯(lián)網(wǎng)銷售對單個公司的銷售影響。

對于這些公司，投資者可以從兩個方面進行關注。

首先，涉及或通過互聯(lián)網(wǎng)銷售的公司，如康去年12月4日宣布收購振城醫(yī)藥30.81%股權，切入醫(yī)療電商領域。振成藥業(yè)是一家專注于藥品、醫(yī)療器械和保健食品的垂直B2B電子商務和渠道增值服務運營商。康表示，收購完成后，公司將積極探索建立“線上醫(yī)藥、醫(yī)藥和移動穿戴”的完整產(chǎn)業(yè)鏈體系。然后，投資者可以關注這是否會對康產(chǎn)生實質(zhì)性的積極影響。如果對公司收益有重大影響，他們自然可以考慮介入。

第二，關注那些銷售不需要醫(yī)生嚴格指導的處方藥的公司。比如在并發(fā)癥發(fā)生之前，糖尿病患者一般只需要服用胰島素。時間長了，患者知道如何使用胰島素，廠家可以通過O2O等銷售方式直接賣給患者，從而降低患者的醫(yī)療費用，增加市場份額。因此，在行業(yè)銷售變化的過程中，這類公司一般會主動尋求變化。

基因測試有風險。

去年，可穿戴設備、基因測試和細胞治療的概念開始流行，但實際進展遠非預期。

國際人類基因組計劃首席科學家、美國國立衛(wèi)生研究院(NIH)院長曾以普通人的身份經(jīng)歷過美國三家基因檢測公司的檢測。后來，他在一本書里說:由于測試的明顯局限性，很難做出準確的預測。其實就中國而言，唐氏綜合征是目前比較成熟的基因檢測。此外，目前還沒有行業(yè)標準，基因檢測要想獲得可觀的利潤還有很長的路要走。

細胞療法也是如此。在過去的兩年里，醫(yī)生們逐漸發(fā)現(xiàn)單克隆抗體在治療癌癥方面有很大的局限性。第一個療程后，第二個療程往往沒有效果。因此，科學家們正在尋找新的治療方法，細胞療法已經(jīng)開始興起。目前，僅美國就有12家T細胞療法研究公司。T細胞(CAR-T)是一種利用人工修飾刺激患者T細胞殺死癌細胞的療法，但這項研究還處于早期階段，尤其是去年，美國有兩名患者因為過度注射T細胞給這項研究蒙上了陰影。至少在2016年之前，這種治療方法不會得到美國FDA的批準，在中國也沒有批準的時間表。

因此，對于簡單的概念炒作，中小投資者應該有更多的風險防范意識。

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