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于越醫療:慢病管理平臺啟航:重疾+大專家+大平臺。

【/h/】活動:5月8日，于越醫療旗下易云健康在京舉辦大醫生APP產品發布會。

點評:開啟慢性病管理新征程。三年前，于越醫療開始觸網。目前，公司在電子商務領域取得了非常好的成績。2014年電商營收突破2億。2015年公司開始積極部署移動醫療業務:1)2月6日宣布成立子公司醫療云健康:于越醫療持股10%(目前子公司處于投資期，預計未來將增加持股比例)。此外，于越科技和吳群先生分別持有子公司30%和20%的股份；2)4月17日，我們與阿里健康簽署《戰略合作框架協議》:于越醫療將與阿里健康在智能健康硬件領域開展合作，醫療云健康將與阿里健康在醫患互動、慢病管理、遠程健康咨詢等領域開展合作。3)5月8日，大醫生APP發布。公司正式在慢病管理領域起航，從糖尿病領域出發。

大病種+大專家+大平臺，有望成為國內最好的慢病管理平臺之一。主要特點:1)疾病嚴重。醫療云健康首先從糖尿病管理開始，然后可能擴展到高血壓、呼吸等其他慢性病。慢性病是健康管理中最有價值的領域。2)大專家。目前加入醫云健康的糖尿病專家有10多位，均為國內頂尖，包括穆、翁建平、紀、洪天培、朱大龍、、秦等。未來隨著平臺的逐漸成熟，專家的數量也會不斷增加。大專家都是拖n的模式(比如一個大專家帶n個副主任醫師等。)，而且每個大專家都有自己的社區，目前有10多個社區；醫療云健康還將配備健康管理員、醫院助理等崗位。3)大平臺。4月17日，我們與阿里健康戰略合作，重組復牌后，阿里健康已成為國內最具實力的醫藥平臺之一，市值超過900億港元。阿里健康(包括天貓醫療中心、云醫院等。)擁有巨大的流量，這將成為未來醫療云健康在線流量的重要來源。此外，于越醫療還與阿里健康在智能健康硬件領域展開合作，公司有望成為中國智能健康硬件的絕對領導者；而且，智能硬件是慢病管理最重要的數據采集入口，與醫療云健康慢病管理業務有很強的協同性。

有望實現院外醫療體系的部分重構，將對行業產生深遠影響。主要特點:1)構建生態閉環。產品分為醫療服務(咨詢、健康檔案、論壇等。)，智能硬件、商場等模塊，有望實現慢病管理的生態閉環:線下預約加服務、藥品醫療器械交易功能、大型專家醫生團隊咨詢服務、智能硬件設備實時傳輸、大數據挖掘與研究等功能。2)專業。專業三級服務體系:頂層是權威大醫生，中間層是私人醫生，底層是智能醫療引擎(由硬件設備和規則庫組成，產品設計之初就嵌入了專家認可的規則引擎)；五金等產品均為醫用級，得到了醫生的認可。3)雙贏。公司基于合伙原則，在設計股權結構和盈利模式時，充分考慮了合伙人和醫生的利益。對于醫生來說，最重要的是實現他們管理好病人的夢想。對于患者來說，它實現了一站式治療解決方案和個性化醫療。4)擴展性好。公司搭建了慢性病平臺，幫助醫生實現線上診所的夢想。目前公司已經簽約了10多位大型專家，未來醫生和患者的數量可能會海量，所以平臺有很好的擴展性。這些問題在公司硬件和軟件平臺的技術實現過程中得到了充分考慮。

給予& ldquo購買& rdquo評級方面，12個月目標價90元。于越醫療有望成為中國最好的慢性病移動醫療管理平臺之一，成為中國智能健康硬件的絕對領導者，中長期價值巨大。不考慮新的大型并購，我們預測2015-2017年EPS分別為0.73、1.00、1.37元。考慮到公司基本面上升趨勢明確，對外并購靈活性大，互聯網醫療有望大幅提升公司中長期價值，上調至& ldquo購買& rdquo評級，給出12個月目標價90元，對應2016年90倍PE。可比同類公司樂普、萬達信息，2016年對應估值中心為91.5倍。

主要不確定因素。新產品推廣進展，并購整合進展，互聯網醫療進展，行業競爭加劇。

投資者可以關注于越醫療，進行有利的投資。