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醫療:抓住新興領域投資機會，推薦9股[摘要]
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2014年7月戰略:抓住新興領域投資機會，尋找符合產業升級方向和政府利益的子領域:細胞治療、分子診斷、智慧醫療。在股票型基金博弈的背景下，市場傾向于在意想不到的行業政策帶來的細分領域尋找階段性的熱點機會。由于難以把握不同熱點的快速切換，我們建議投資符合國家政策方向、從長期來看可能有持續超預期政策的細分領域。從政府的角度來看，地方政府的財政壓力必然會導致醫保費用的控制，任何能夠幫助政府省錢、提高醫療體系運行效率的領域，必然會得到政府的長期支持，比如國產醫療器械、基因測序、智能醫療、細胞治療等。醫療器械國產化是政府解決“看病貴”問題的必然選擇。一方面，基因測序可以提高人口素質，減輕社會醫療負擔；另一方面，針對腫瘤的基因測序可以靶向患者，減少不必要的靶向藥物使用。智能醫療可以提高醫療系統的運行效率，對慢性病患者的長期監測可以節省大量的后期治療費用。細胞治療可能取代藥物治療成為多種復雜疾病的解決方案，各國已將干細胞研究和應用列為國家重點發展產業。

國家政策推動設備走向“IOE”，進口替代可期。目前國內公立醫院的彩超、CT、MRI、透析機等高端醫療設備幾乎被進口品牌壟斷，國產醫療設備很難進入三級醫院。自習主席今年5月24日訪問上海連贏，提出“加快高端醫療設備國產化”的思路后，衛計委很快于5月26日首次啟動醫療設備“國產化”計劃的遴選方案，遴選ct、彩超等設備進行國產化推廣。之后，商務部于6月17日對原產于歐盟和日本的進口血液透析機啟動反傾銷調查，徐州于6月26日明確規定采購國產醫療設備，證實了政府支持醫療設備國產化的決心。我們認為，醫療器械國產化有望降低醫院高昂的設備采購和維護成本以及傳遞給患者的高昂檢測費用(如國產PET-CT可能將檢測費用從每次1.2萬元降至4000元)，是政府解決“看病貴”問題的必然選擇，國內優秀器械企業將迎來發展機遇。

醫藥:估值不貴，風雨過后迎彩虹。跨國醫藥巨頭仍以相當低的增速保持良好估值，PEG高達3.6；去年以來，由于“政策擔憂+預期增速下降”，a股醫藥股估值不僅低于歷史平均水平，也低于海外市場。14年來，招標政策溫和，而低價藥品目錄的變化和調價思路則顯示了有利的政策環境。云南白藥(14PE23X)、白云山(14PE25X)、塔斯利(14PE27X)、恒瑞醫藥(14PE34X)、華東醫藥(14PE31X)等白馬股全面調整，PEG多在1附近甚至低于1，迎來了長期配置的機會。

7月組合推薦:Tasly、云南白藥、恒瑞醫藥、華東醫藥、白云山、通化東寶、雅寶藥業、愛爾眼科、金奎大基因。

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