聲明：所有內容信息均來源于網絡，僅供藥品專業人士閱讀，不作為用藥依據，如有藥品疑問，歡迎咨詢在線藥師。

近年來，內地醫藥改革步伐加快，醫藥行業的銷售模式正在發生變化，可能會迎來一波大的整合浪潮。從短期來看，醫改可能會對醫藥行業產生一定的影響，但從長期來看，會帶來很大的效益，尤其是對龍頭醫藥企業。本周筆者推薦四環醫藥(0460)，因為它是內地心腦血管醫藥的龍頭，研發實力領先同行。近期，受內地部分省份低買入價影響，集團股價較去年底高位下跌超過35%。但內地醫藥行業的發展前景依然非常廣闊，集團目前的價格非常有價值。

出色的銷售能力進入醫院業務。

截至去年6月底，集團在內地心腦血管處方藥市場的市場份額上升至10.8%，保持市場份額第一，鞏固行業領先地位。去年上半年，集團營收20億元(人民幣，下同)，較上年有所下降。但由于分銷成本大幅下降，期內利潤同比增長34.4%至8.32億元。除了卓越的銷售能力，集團在研發能力上也領先同行，且擁有豐富的心腦血管處方藥，未來將陸續推出新藥，從而帶動收入增長。

此外，去年底，集團間接收購淮陰醫院、江北醫院，打開了進入醫院業務的大門，讓人對其發展前景充滿期待。目前，集團持有超過20億元人民幣現金，可為未來進一步收購提供支持。雖然管理層表示，藥品生產仍是集團的核心業務，但醫院已作為銷售終端開業，集團業務發展及盈利能力顯著提升空。

近期，集團在內地多個省份的中標價格低于市場預期。其中，在湖南省，克林澳、袁志等集團部分產品中標價格同比降幅不超過10%，拖累集團股價。但事實上，在全國范圍內，集團藥品中標價格降幅有限，憑借其出色的銷售能力和高利潤的產品組合，集團利潤增長有望保持。隨著內地進入老齡化社會，醫藥行業的需求將持續上升，心腦血管醫藥是其中最具前景的方向，將長期惠及集團。

估值方面，以2月23日收盤價4.32港元(下同)計算，四環醫藥的市盈率和市盈率分別為23.81倍和4.19倍，均處于近兩年的較低水平，股價也較去年底的高位下跌了35%以上。筆者認為集團長期發展前景極佳，股價對負面消息反應過度，正是吸納低位的好時機。建議買入價4.2元左右，目標價6.0元，腐蝕停在3.8元。