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國務院辦公廳5月28日印發的《2014年醫改重點任務》中明確，衛生計生委要在6月底前制定公立醫院藥品集中采購指導文件。從時間安排上，可以看出國家層面招標的緊迫性。

下半年a股藥品投資機會有望增加，競價收益是主要投資主線。競價是藥品投資價值提升的主要驅動因素。需要強調的是，競價將加劇藥品差異化，競價收益無疑將是未來一年醫藥領域最重要的投資主線之一。受益企業創新能力強，也將受益于新藥審批速度的提升和醫保控費進口替代。

在受益于競價的過程中，標的股票的機會逐漸呈現。推薦近幾年已經獲批的新產品:恒瑞醫藥、華恩醫藥、塔斯利、麗珠集團、來美藥業、康源藥業、華東醫藥、長春高辛等。進入待招標基本藥物目錄的產品:玉恒、泰斯利、中生、白一、夷陵等。競爭性產品有價格保障，競價有相對收益:宇恒、華東、恒瑞醫藥等。促銷受益于競價:麗珠集團、昆明醫藥；此外，服務業仍有產業機會。服務的邏輯在于，國家鼓勵社會資本進入民營醫療領域，行業景氣度上升；但隨著越來越多的上市公司進入，標的的稀缺性屬性被弱化，未來投資更多體現的是特定標的的戰略規劃和管理能力。推薦恒康醫療、愛爾眼科、復星醫藥；醫療器械也會有行業機會:移動醫療方興未艾，政策支持國內醫療，行業融合，其中移動醫療可能重構傳統的“醫院-醫生-患者”關系鏈，塑造新的商業模式，雖然還處于起步階段，但仍需足夠重視；推薦于越醫療、樂普醫療、三諾生物、金奎大基因；M&A仍在如火如荼:M&A在各細分領域將加速推進，行業內生整合需求與上市難度加大、PE退出壓力等外力疊加。在并購領域，我們主要推介宇恒藥業，關注現金充裕、估值較低的東富隆和桂林三金。

第三季度醫藥股的分布有望在第四季度有所上升。二季度競價尚未大規模進行，社交渠道低庫存策略預計不會改變，二季度增速預計與一季度持平。隨著競價逐步落地，渠道開始補貨，行業增速有望在四季度提升并持續較長時間。同時，年底將進入新一輪醫保目錄調整，為投資創造更好的環境。(作者系招商證券研究員)